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主题: 股票的纸面价值和五卅股市泡沫形成的群众心理

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股票的纸面价值和五卅股市泡沫形成的群众心理

狼协
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标题: 股票的纸面价值和五卅股市泡沫形成的群众心理 (4572 reads) 时间: 2007-6-03 周日, 22:42

作者：狼协在海归黄埔军校发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

Franklin 说人类的drive 有两个：恐惧和贪婪。这是股市熊牛之争的心理动力。一旦某个因素消减了，就象车只有油门，失去了刹车，巨大的危险就即将来临。

中国人有两种国民心理是非常典型的。一种是赌博心理。世界各大赌场，华人一定是最大的客户群之一。不光那些发了财的成功人士拎了成箱的现金坐飞机来赌，而且那些在餐馆衣厂辛辛苦苦的打工族都是经常光顾赌场的族群，许多人为此输得倾家荡产。另外一种就是保险心理。因为中国没有足够的社会保险机制，（即使现在开始有保险了都是非常有限不能真的指望的）辛苦挣来的钱舍不得花，放银行里面防老、防意外。另外资金市场不规范，不成熟，没有良好的投资渠道，也缺乏有信誉的投资服务。所以虽然中国老百姓并不富裕，却造就了举世罕见的银行存储率和巨大的存款额，任由其随着通货膨胀而贬值。中国的银行的低息其实已经不足以赶上通胀，但还要对这种低息收取利息税。所以中国银行存款的外流压力存在，但却缺乏良性的渠道。中国赌博是违法的。于是房市的投机渠道堵塞以后，股市便成为唯一可以赌一把的地方。这两种心理的消长，便是股市和银行之间的资金流向的风向标。

在各种“利好”消息的刺激下，在对我党的“信心”的支撑下，股民的恐惧消失了。他们争先恐后地投入股市，每天３１万人开户，股民人数超过了一亿。如果按照每人开户平均买入一万元的股票计算，则每天进入股市的资金超过了30亿元人民币。股市上还留传着这么一句话：“不翻倍不算挣，三天不涨就算赔”。网上有人借30%高利贷去炒股。中国股市从05年7月份的5万亿以下，在不到两年的时间内冲到了18万亿。

但是在这一年多里面，中国的上市公司的财富增值，真的增长了这么多吗？这是不可能的。因为股市的杠杆效应，如果大部分股民都持股不卖，那么只需要少量的资金便可将股价一直顶到天上去。举个极端的例子来说，比如一个上市公司原来的市值是一亿，总共有一亿股，每股1元。现在如果2元没人卖，3元没人卖。。。一直到10元才有人卖，比如成交1千股。于是区区1万元资金便可将该公司的市值顶至10亿元，但股市上其实并不是真的有10亿元放在那里。所以银行存款流出去１０００亿，股市上涨一万亿便是这么来的。这便是股市泡沫的由来。因为实际上那个公司的财富并没有真的增长了。增长的都是纸面上的东西。如果一旦有很多股票要兑现，股票价格便会“飞流直下三千尺”，泡沫便由此戳破。

股市大鳄也是用这个杠杆去吃小鱼的。通常他们会看好一个小盘的股票，然后慢慢地去吸纳卖出来的股票，收集筹码。然后集中释放，打压其他持股者，造成其惊慌出逃，再从低接盘。如此几个来回，直到自己掌握了这个股票的绝对控制权。这个过程叫“洗筹”。一切准备就绪后，他们就猛抬股价。因为很少人卖（筹码都在他们自己手里），结果股价就被一直抬到天上去，直到其他股民按奈不住追入。然后他们再悄悄释放，赚取暴利，胜利大逃亡，扔下一群傻瓜在根本没有支撑的云端持股。跟这些大鳄关系比较铁的，可以私下知道他们的作战计划，有经验的股民也可以通过交易量的分析识破其伎俩，从而通过“搭顺风车”赚钱。中国股市的暴发户很多都是这些人。

但是现在情况不同了。股民的“信心”导致了他们集体持股不卖，同时大量资金涌入股市，根本无须大鳄的操作，股价就已经涨疯了。在股市高端接盘的人，全都是小民。大户早就撤走了。都说中国股市的高涨是因为大量外资的涌入，但实际上在前一个星期，Ｂ股每天跌7%以上，外资的钱就已经在大量退出，Ａ股却顶风而上。Greenspan 发出的警告，李嘉诚发出的警告，大家都置若罔闻。国外风投的集体警告，大家说那是阴谋。中国银行连续加息，但对股市的燎原烈火只不过是蚍蜉撼树，杯水车薪。散户第一次打垮了庄家，人民群众第一次在股市上扬眉吐气，当家作主了。因为把宝押在政治面上，中国的股民以为自己真的劫持了股市，政府因为政治考虑，不敢大幅度打压股市。

理论上，因为中国股市不能做空，那么只要大家都持股不卖，“大牛市”便可以一直保持，股市便没有输家，股价便可以一直升到云端去。但是那又有什么意义呢？对每个人而言，只要他不cash out, 那么股票的价值都只能存在纸面上，不能变为现实。股票的价格虽然是股民对这支股票赚钱的期望值的赌博，但其价值的依归最终只能围绕于P/E ratio 来波动。P/E ratio 就是每股投资的盈利能力。这种盈利能力是要在投资市场上跟别的投资方式比较的。只要实际的回报率低于市场平均值，资金便可能从股票上撤走。股市的liquidity是以秒计算的。而只要一有人开始试图cash out，股市便可能演变成一个争相逃亡的大崩盘。

5月30日前的中国股市，正处这样一个急速升向云端的累卵之危的进程中。（待续）

作者：狼协在海归黄埔军校发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

上一次由狼协于2007-6-26 周二, 21:36修改，总共修改了2次

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