| 作者 |
 中國的萬億美元儲備 ZT |
 |
ceo/cfo
[博客]
[个人文集]
头衔: 海归中将
声望: 院士
性别: 
加入时间: 2004/11/05
文章: 12941
海归分: 491633
|
|
|
作者：ceo/cfo 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
2006年11月16日08:54
樊綱
隨著中國外匯儲備突破萬億美元大關﹐今後一段時間里﹐抨擊中國的聲浪可能會愈發高漲﹐尤其是美國國會﹐料會利用這一點發動新一輪要求中國加快人民幣升值步伐的攻勢。但是﹐在再次打出匯率牌之前﹐那些抨擊中國的批評家們聰明的話或許應該先仔細想想﹐他們此舉對於解決美中貿易逆差問題會是多麼微不足道﹐而人民幣倉促升值又會對兩國帶來多麼大的危害。
與美國國會山的普遍觀點相反﹐貿易順差並不一定是導致中國外匯儲備增長的主要因素。以2004年的貿易數字為例﹐當年中國外匯儲備增加了2,000億美元﹐達到6,100億美元﹐但其中只有33.2%的增幅來源於貿易順差﹐其餘66.8%則主要歸因於資本的流入。
批評家們辯稱﹐這些流入的資本中很大一部分是押寶人民幣升值的投機資金。但是仔細審視一下這段時間流入中國的資本類型﹐我們就會發現完全不同的另一幅圖景。長期私人運營資本投資和中國公司海外上市所籌資金是近年來中國資本流入中增長最快的部分﹐兩類資金加在一起佔去年中國資本流入總量的大約80%。
雖說私人運營資本投資者樂見人民幣升值給其帶來投資收益的增加﹐但那還遠不足以成為促使其將資金轉入中國的首要原因。相反﹐相對於匯率收益而言﹐大多數外國投資者更看重的是中國的長期增長機遇。舉例來說﹐一些QFII機制下的合格境外機構投資者﹐按其和國內投資管理公司所簽訂的協議﹐只能獲取其美元資本的投資收益﹐任何由人民幣升值帶來的收益則盡歸為其操盤的投資管理公司所有。
這裡的關鍵問題是﹐人民幣價值重估並非一些人常言的萬能靈藥－－它既不能減少引起政治紛爭的美中貿易赤字﹐也無法延緩中國的資本流入速度﹐恰恰相反﹐人民幣匯率的大幅波動只會促使更多的投機資本流入中國﹐押注於人民幣的進一步升值。大幅調整人民幣匯率還會給中國的總體經濟發展以及成百上千萬貧困人口的就業帶來災難性的後果。還記得10年前過早的貨幣自由兌換和過於冒進的金融市場自由化改革所引發的那場使眾多亞洲經濟體遭受沉重打擊的金融危機嗎﹖正因為此﹐中國才會採取遠為謹慎的手段來維持其國外帳戶的平衡﹐以避免國內經濟增長遭到破壞﹐貨幣價值重估只是這些手段中的一個組成部分。
儘管中國的外匯儲備規模在全球首屈一指﹐但就儲備增速而言﹐它絕非獨樹一幟。所有亞洲經濟體當前的外匯儲備加在一起相當於大約3萬億美元﹐其中絕大部分是美元資產。中東產油國美元儲備的增速則更快。顯然﹐這世界上美元太多。據美國聯邦儲備委員會(Fed)的數據﹐如今有60%的美元鈔票在美國境外流通﹐這顯然表明美國貨幣發行過量。
根據基本的經濟學原理﹐印製太多的鈔票會導致通貨膨脹﹐從而產生貨幣貶值的壓力。然而﹐在當前的“美元本位”全球貨幣體制下﹐這種壓力被轉嫁出去﹐成了其他國家貨幣的升值壓力。美國在全球經濟中的主導地位意味著它的貿易赤字可以維係好多年﹐即便美元價值的高估已成為導致全球經濟失衡的一個主要原因也還是如此。
說到導致這種全球失衡狀況的中國因素﹐那應是中國實際工資水平所顯現出的黏性特質﹐而這種黏性的產生源於數以億計農村貧困勞動力給勞動力市場帶來的激烈競爭。1997年亞洲金融危機之後﹐中國也曾通過實行人民幣釘住美元的匯率政策來抑制人民幣匯率的調整。但是如今﹐它在儘著自己應儘的職責努力矯正這種失衡狀況。去年﹐中國改而實行有管理的浮動匯率機制﹐並逐步允許人民幣加快升值步伐。如果按照年均5%的速度升值﹐那麼五年以後﹐人民幣的累計升值幅度將至少達到30%。
中國同時還主動抑制出口。今年8月創紀錄的188億美元貿易順差增幅實際上很大程度源於出口商趕在9月1日下調出口退稅政策生效之前加緊出口的趕末班車行為。中國甚至還在國際貿易配額制度於去年年初廢除之後自行實施了自己的紡織品出口配額。
但是不要指望中國會像一些批評家所要求的那樣讓人民幣以更快的速度升值﹐或是完全允許人民幣匯率自由浮動。人民幣的快速升值會使中國的農民和民工遭受重創﹐因為許多低薪就業機會將會隨人民幣的大幅升值而永遠消失。矯正主要由世界最富有國家造成的全球經濟失衡狀況的負擔沒理由要讓這部分世界最貧窮的人口來背負。中國在其他方面已經做了很多﹐在匯率問題上它也會繼續讓人民幣循序漸進地升值。
今日世界面臨的真正問題是美元價值的高估﹐不僅兌人民幣如此﹐兌所有其他主要貨幣亦然。造成這種失衡局面的主要責任在過量發行貨幣的美國財政部。國會山那些抨擊中國的批評家或許應當將矛頭指向真正的病根﹐而不是指手劃腳地不斷要求中國來承擔更多的責任。
（本文作者樊綱系中國改革基金會國民經濟研究所所長、北京大學經濟學教授）
作者：ceo/cfo 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
| 相关主题 |
| [转帖]美股評論：140萬億美元流向何處
|
海归主坛 |
2008-7-26 周六, 22:05 |
| 對沖基金大亨格裡芬(Kenneth Griffin)去年讓他的客戶賠了80...
|
海归主坛 |
2009-11-24 周二, 04:07 |
| 2007上證所的IPO共籌資553億美元﹐居全球各证所之首。
|
海归主坛 |
2008-2-15 周五, 08:38 |
| 『保健事業』是下一個兆億美元的明星產業
|
创业论坛 |
2006-10-23 周一, 11:23 |
| 巴菲特140億美元豪賭全球股市向上
|
花街攻略 |
2006-4-05 周三, 11:26 |
| Tishman Speyer與GSC聯手在華開發地產項目,計劃斥資5億美元...
|
海归论坛 |
2005-12-01 周四, 06:04 |
| 中國年收入10萬元的家庭和美國年收入4萬美元的家庭生活水平相當ZT
|
海归论坛 |
2006-6-01 周四, 06:57 |
| 号外：北美版小周与女神上映，不管評價與票房方面都大獲全勝，拍攝成本2,50...
|
海归酒吧 |
2005-11-04 周五, 10:22 |
| |
|
|
|
| 返回顶端 |
|
 |
|
-
 中國的萬億美元儲備 ZT -- ceo/cfo - (1928 Byte) 2006-11-17 周五, 04:31 (1731 reads)
|
|
|
|
您不能在本论坛发表新主题, 不能回复主题, 不能编辑自己的文章, 不能删除自己的文章, 不能发表投票, 您 不可以 发表活动帖子在本论坛, 不能添加附件不能下载文件, |
|
|
