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[转帖]纽交所股票临时停牌中专家的作用

人鱼小姐
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标题: [转帖]纽交所股票临时停牌中专家的作用 (1673 reads) 时间: 2006-6-13 周二, 05:03

作者：人鱼小姐 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

纽交所股票临时停牌中专家的作用(转载)

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作者：林建来源：证券市场周刊发布日期：05-29 18:50

【摘要】在重大消息公布后，股票恢复交易之前，专家数次推迟开市，以发现更合理的开盘价格。

中国华尔街网：
延迟和中断交易是纽约证券交易所用来平衡市场供求关系的手段之一。纽约证券交易所的前任副总裁Robert Fagenson在解释延迟和中断交易功能时曾经说过：“交易中断和延迟的设计是为了给所有市场参与者一个相同的机会，在出现上市公司的新闻将影响股票价格的时候让所有投资者都能够在共同了解新闻的基础之上对市场做出恰当的反应。”

临时停牌制度对交易的有序运行不可或缺，其中专家的作用更是至关重要，这从下面案例中可见一斑。

1999年5月3日，纽约证券交易所客户服务部门接到了Limited Brands公司（股票代码LTD）的电话，公司将发布重要新闻。交易监管部门的工作人员在评估了这一情况之后，立即通知交易大厅的管理员，要求暂停该股票的交易，并发出了代码为NP的LTD股票暂停交易信息。NP是News Pending的简写。

随着LTD代码之后显示的“NP”字样出现在纽约证券交易所报告股票交易信息的回转系统上，全球关注这只股票的投资者都知道该公司将有重大新闻发布。

几分钟后，Limited Brands公司开始通过媒体发布新闻，相关新闻是公司的童装部门将分离出去另立门户。同时还发布了另外几条新闻，其中之一是公司一季度的盈利状况要好于市场预期。新闻发布结束的时候已经过了下午4点的收市时间。

在一般情况下，交易中断之后不久会重新开始交易。但是由于LTD交易中断一直延续到了股票市场收市时间，因此LTD的股票交易当天没有再恢复。对纽约证券交易所来讲，合适的重新开市条件应该是等到所有新闻都发布之后，只有这样所有的投资者才能充分了解事件的真相，并且做出恰当反应。

第二天早上9点钟，负责LTD股票的专家Nicholas Orlando与交易厅管理员进行了沟通，知道LTD的新闻发布过程已经完成，于是开始为LTD股票开市做准备。根据开市前的市场报价情况，专家在9:19分通过新闻网络和纽约证券交易所的回转系统向市场发布了LTD股票的开市价格可能会是44到47美元。由于LTD的盈利预期较好，市场反应十分正面，大量的买单在开市之前进入了交易订单簿，专家要根据这些信息来调整买卖盘，制订一个比较合理的开盘价格，这需要一些时间。

于是，专家向交易厅管理员咨询，要求延迟开市时间。经过交易厅管理员的同意之后，投资者从回转系统上看到了LTD延迟开市的信息。在正常的开市时间，即早上9:30分，LTD没有开盘，专家继续向市场报告LTD的预期开盘价上调为46到50美元。

事实上，在开市的钟声还没有敲响之前，Nicholas Orlando的交易台前就涌来了不少大声喊叫着的交易厅经纪人。专家在处理LTD股票报价的同时，也与交易厅经纪人进行了简短的交流。市场上LTD的交易订单不断从各个渠道传送到Nicholas Orlando手里。专家和他的助手们把订单的情况不断报告给大厅里的经纪人，即买单很多而卖单不足。9:37分，专家再一次报价，向市场发布了LTD买卖盘价格为47到50美元。价差在缩小，市场向着可接受的开盘价接近。

在这种情况下，专家除了提高价格以刺激潜在卖家来满足买方需求外，通常还会由其他渠道寻找卖方，例如波士顿、芝加哥、费城和西海岸的地区性交易所。或者通过道琼斯、路透社和彭博新闻等发布信息。

就这样，直到市场上已经出现了足够卖单，或是大厅里的交易经纪人不再只是手握买单时，Nicholas Orlando认为合适的开市时机到了。于是他通知交易厅管理员，LTD可以开始交易，而后者立即站在专家的交易台前，宣告开市。

第一笔LTD股票的交易在9:44分以49.50美元的价格成交，比前一天中断交易前的最后一笔成交价高出8.25美元。

从案例中可以看出，如果不延迟开市时间，LTD的股票价格将会出现剧烈波动，许多投资者会在股票价格上升的过程中以比较低的价位卖出手中股票，从而减少了应该得到的收益。这对投资者来讲是不公平的，因为他们没有最大限度地享受到LTD最新信息带来的市场效应。通过中断股票交易、延迟开市和价格发现的机制，可以使市场上所有的投资者站在同一起跑线上，享受到应得的权利和收益。

作者：人鱼小姐 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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