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投行系列：红塔-－国内最大MBO基金公司覆没（转）

安普若
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标题: 投行系列：红塔-－国内最大MBO基金公司覆没（转） (5052 reads) 时间: 2006-1-21 周六, 06:30

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

红塔-－国内最大MBO基金公司覆没

“自己建一家企业不如收购，而自己收购不如与目标企业的管理层一起收购。跟着管理层收购信息对称、成本低，投资要安全得多。”2002年，是MBO基金概念炒得最火热的一年。

去年曾有媒体指出：国内最大 MBO基金的载体公司———申滨投资管理有限公司最迟将在2002年年底正式运作，这间公司背后是4家实力不菲的国内外大公司：花旗银行、梧桐基金、红塔创投和深圳国投。

然而，继无数个曾表示加盟这一基金公司的资方反约后，该基金公司最主要的创办人、原红塔新兴投资有限公司负责人也于一个月前离开红塔。至此，号称国内最大的这一基金公司彻底画上了句号。

大洋网讯2002年10月份开始，国内不少媒体大篇幅报道花旗、梧桐等国外财团盯上我国的MBO盛宴，当时有媒介更是指出：国内最大的MBO基金的载体公司———申滨投资管理有限公司最迟将在2002年年底正式运作，这间公司背后是4家实力不菲的国内外大公司：花旗银行、梧桐基金、红塔创投和深圳国投。该公司最重要的创办人为红塔集团资本运作的“红人”，原红塔新兴投资有限公司负责人。

然而，继无数个曾表示加盟这一基金公司的资方反约后，日前美国著名的罗斯福公司基金也撤消加盟的承诺，加上该基金公司最主要的创办人，原红塔集团资本运作的“红人”、原红塔新兴投资有限公司负责人也已于一个月前离开红塔，至此，号称国内最大的、计划最迟于去年底开始运作的这一基金公司彻底画上了句号。

申滨：“与MBO基金没有任何联系”

据申滨公司聘请过的一家律师行的律师讲，申滨投资管理公司在这家筹备组办的全国最大的MBO基金公司中扮演重要角色，即一些账目会从这家公司走。但申滨投资管理公司极力否认与MBO基金有任何联系。

5月14日，记者联系到申滨投资管理公司的总经理，她说：“申滨公司与MBO基金没有任何联系。我也没有义务去告诉媒体，谁是我们的投资方。申滨的业务是什么，合作伙伴是谁，那都是一个商业运作的行为和过程，一切都会变。”但接触过她的业内人士指出，当时她的名片上就是印着“中国MBO基金”之类的字样。

红塔新兴投资有限公司原负责人的私人助理5月14日给记者打来电话也谈到：“申滨公司与MBO基金是没有关系，只不过是在红塔委托筹办这个MBO基金过程中，有发起人是来自申滨公司的高层。”

原负责人助理：基金公司设想完全破灭了

为什么各方极力否认与申滨公司的关系？有业内人士猜测，此中蹊跷与股市下跌导致委托理财“爆仓”之类的事有关。与此同时，据申滨投资管理有限公司挂靠的福建德洲公司的员工讲，其位于上海金茂大厦的办公室里已有一段时间无人上班。

红塔新兴投资有限公司原负责人的助理日前也肯定地告诉记者，红塔曾委托其筹办的基金公司设想实际上完全破灭了。

但无论如何，一咨询界资深人士说：“去年以来，大量公司就公司高管持股计划和管理层买断（MBO）进行各种咨询和策划。由红塔主导的 MBO基金公司是其中之一。”从这个意义上讲，此基金公司为我国 MBO进程中的一座里程碑。但这座里程碑现却麻烦不断，其中原因耐人深思。

咨询界资深人士：是里程碑，也是教训案例

“红塔主导的MBO基金公司是一个里程碑，但它同时也是一个反面教材。”曾受过邀请加盟这一中国 MBO基金公司的某国内著名的 MBO咨询机构负责人如是评价。

这位负责人分析到：“申滨公司 MBO业务的终结与财政部叫停 MBO无关，它纯粹是由于欲投资申滨的资方对申滨的管理层发生信用危机。”

据了解，巨额资金也必须寻找投资出路。在这种背景下，红塔新兴投资有限公司该负责人成为红塔集团第二任领导人资本运作的“红人”。但去年5月红塔第三任领导人上台后即表示，红塔集团2001年利润比2000年大幅下跌，而这缘于向证券、金融多元化投资的不当，红塔今后必须做强做大主业。至此，业内人士认为红塔将收缩证券金融业务，该负责人的失宠是迟早的事。

争议一：原有目的就是筹钱去炒股？

某业内人士陈总以书面署名的方式肯定地告诉记者：“其实，筹办此基金公司的有关人员早在去年5月就已意识到红塔并不支持此项业务，但他仍拼命筹措组办所谓的基金公司，其目的就在于打着红塔的大旗，借 MBO的名义，筹钱去炒股罢了。”

陈拿出支持此结论的证据：这些相关人士为该基金公司的股权设计方案中，红塔只占25％的股份。“分散股权，削减红塔作为出钱人的控制力，将控制权掌握在自己作为管理层的手中，可以实现内部人操纵。此基金公司一旦运作，红塔届时也奈何不了他们了。”陈如是分析。

对此，红塔新兴投资有限公司原负责人的私人助理5月14日给记者打来电话表示：“当时的红塔将要在未来的基金公司中占多少股份及有关人士的任职问题都将由红塔的董事会决定的，任何个人没有权利自说自话。”而红塔新兴投资有限公司原负责人在和记者的一次谈话中全盘否定业内人士对筹办此 MBO基金公司有关人员的评价，他的看法是只有资方才有权对一个职业经理人的职业行为作出评价。

争议二：一开始就是虚张声势？

与之形成对比的是，该人士在去年接受媒体采访时曾着重强调过，“梧桐、深国投和红塔，这些金融产业集团做创投的主要目的并不是为了在二级市场套现获利，而是为了本集团在新技术产品的开发上节约成本，或在介入新的产业时能够少走弯路。”如今重读此话，别有一番滋味。

不得不提的是，记者日前联系传闻的申滨的所谓四个投资方，除红塔表示曾有过设立 MBO基金的设想外，花旗银行及深圳国信相关人员均表示对“申滨”公司是由花旗和国信投资一事表示“不知道”，而红塔也不承认在申滨公司中占有股份。轰轰烈烈的“ MBO基金公司”一开始就是虚张声势？

2003年挤破 MBO基金泡沫

2002年，是MBO基金概念炒得最火热的一年。一位业内人士总结道：“自己建一家企业不如收购，而自己收购不如与目标企业的管理层一起收购。跟着管理层收购信息对称、成本低，投资要安全得多。”

于是，MBO基金应运而生。MBO是Management Buyout的英文缩写，意思是“管理层收购”，即公司的管理者通过购买公司的一部分或全部股份，来获得对公司的控制权。它不仅可以以灵活方式解决公司 MBO融资难问题，还可以有效规避管理层为 MBO专门设立的公司对外投资不得超过净资产50％和双重征税等问题。更为关键的是， MBO基金公司还可以为企业引进实力雄厚的战略投资人，为其经营和资本运作提速。

众多资本杀入 MBO融资领域，显然是看中中国 MBO的庞大市场。据统计，境内上市公司管理层持股比例仅为0.017％，与美国上市公司 C EO平均持股2.7％相比，还有相当空间。

投机性的 MBO基金会逃走

业内人士预计，未来两三年内，国内 MBO每年资金需求量在50~100亿左右。但随着国家财政部暂停隶属中央的国企及上市公司之 MBO审批，不少针对这一板块的 MBO基金筹办商的热情迅速冷却。

长期从事 MBO研究和策划的上海荣正咨询有限公司董事长郑培敏称：“我们自始至终反对投机性的‘ MBO基金’。2003年，是国内的 MBO基金概念挤泡沫年，那些想通过借 MBO名义，以筹备资金进行诸如二级市场炒作的机会主义者会逃走，而那些真正想做 MBO的管理层和资本方是不会放弃的，一方面地方国企的 MBO运作还可进行， MBO基金投入方可靠在权收益和分红赢利，另一方面他们依然会耐心等待上市公司及国企 MBO规则的到来，并为之做准备。”（广州日报陈海玲）

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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