海归论坛 :: 阅读主题 - 综合述评：谈人民币汇率形成机制改革

论坛首页 | 排行榜 | 在线私聊 | 专题 | 版规 | 搜索 | RSS | 注册 | 活动日历


主题: 综合述评：谈人民币汇率形成机制改革

海归论坛首页 -> 海归商务焦点讨论 | 精华区 | 嘉宾沙龙 | 白领丽人沙龙

分屏

表形显示

阅读上一个主题 :: 阅读下一个主题

作者

综合述评：谈人民币汇率形成机制改革

顺风
[博客]
[个人文集]

头衔: 海归准将
声望: 学员

加入时间: 2004/06/17
文章: 488

海归分: 110882

标题: 综合述评：谈人民币汇率形成机制改革 (788 reads) 时间: 2005-7-25 周一, 21:08

作者：顺风在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

综合述评：谈人民币汇率形成机制改革

文/顺风

本文7月22日首发博客网（独家）

21日，中国人民银行发布公告，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，具体内容包括：

实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元；央行每日公布人民币汇率收盘价，作为下一个工作日的中间价格；2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日的中间价；每日美元对人民币的交易价仍在央银行公布中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币在人民银行公布的中间价上下一定幅度内浮动；央行还将适时调整汇率浮动区间。

同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。

政府调控经济的手段更加灵活

21日宣布的人民币汇率形成机制改革，结束了我国一直实施的单一盯住美元的汇率制度，开始实施有管理的浮动汇率制度，标志中国向人民币汇率制度的市场化、国际化迈出了重要一步。

从单一汇率制度过渡到有管理的浮动汇率制度，一方面将对国际贸易、国际投资、国际产业分工、财富转移以及国际投机游资行为等产生深远的影响，一方面将对国内产业结构调整、国内就业、国内货币政策及其调控机制、对外贸易、产品和产业技术升级、消费以及局面预期等产生深远影响，这样国内和国外两个方面的影响和变化属性，通俗讲是“游戏规则”的改变，所以对于政府经济宏观管理必然带来新的挑战课题。

在单一汇率制度时代，政府不需要考虑国际汇率变化对人民币影响因素，国内外向经济部门也可以获得一个相对稳定的国际贸易环境，就国内目前普遍存在的出口行业和产品技术低、附加值低、竞争力低的“三低”状况来说，可以形成一定的自我保护作用，但是同时也会产生一些负面影响，比如因为贸易顺差而使得政府遭受更大的贸易摩擦方面的国际压力和持汇成本压力，也不利于国内产业走出低价竞争的怪圈走上自我升级道路，相反还会招致国外限额、反倾销制裁等多种形式的非关税壁垒。

今年上半年，中国外贸进出口总额6450亿美元，同比增长23.2%，进出口相抵，贸易顺差396亿美元。采取有管理的浮动汇率制度，可以促进上述问题的解决，同时减缓国际贸易摩擦和国内产业升级两个方面的压力。当然，同时也产生一个新的问题，就是“游戏规则”的改变，在制定国内货币、产业调控、科技进步、投资调控、社会保障、消费等方面的政策时，都将面临很多新形势、新因素，与此相适应，政府调控制经济和制订经济战略、政策的思路、方法、手段都必须予以相应转型。

比如就业，浮动汇率制度实行后可以预见的汇率方向将是连续小幅上升，我们现在无法预测政府是否在合适时机规定浮动的上限，按照现在明天0.3%的涨幅限制，还有至少几十天的缓冲，但是我们相信，人民币对美元升值客观上将在促进国内产业升级的同时，淘汰一些劳动力密集型出口企业，失业问题将随之而来。这样，长远来看，在监控国内就业形势、制定社会保障政策方略的时候，政府就必须随时把浮动汇率变化的影响因素考虑进来，从两个方向预计可能对就业的影响程度，在经济调控中予以体现。

再比如货币政策，浮动汇率制度实行后的政府外汇储备对人民币的基础货币投放压力将呈现动态化的特征，同时可能出现的外汇批操作也会影响货币政策的方向，对于上述阶段性趋势的把握和应对，都要在央行货币政策制定和执行中体现出来。

从另外一面看，在面对新的“游戏规则”和更加复杂化的调控局势的同时，政府经济调控的手段也相应得到加强，政府调控经济方式更加灵活。目前，浮动汇率制度刚刚迈出第一步，随着后续人民币汇率制度改革措施的出台，相信汇率手段在国际贸易平衡和国内宏观经济调控中将得到更加有效的运用。

人民币汇率将进入长期上升通道

中国长期坚持非浮动汇率制度的结果是，近几年国内经济发展趋势以及未来经济发展预期所的爱来的国内无风险利润率在事实上的提高没有充分的通过外汇机制在国际间得到汇率环节的释放，一方面加大中国在国际贸易在6承受的指责和压力，一方面现行汇率制度的维持成本也日益加大。所以从中国宏观经济的长远和根本利益出发，相对固定的官方主导汇率在一定程度上违反了国际间的政策经济贸易关系的要求，扭曲了中国产品和市场在日益一体化的国际大竞争割据中的位置和形象。

如果我们只重视人民币不升值对于国内低水平的劳动密集型产业国际竞争力的意义，那么就会忽视静态的货币价格评价体系也可能导致错判国际外贸形势和拘泥现状不求进取的两个消极后果，当然也会给一些国家以经济不透明的口实。

政府当然能够认识人民币汇率浮动改革的意义，但是现实并不允许实行一步到位式的激烈手段。以前的汇率稳定是在官方和行政力量下保证和压抑了人民币价值回归，现在采取的措施可以看成对此进行一种有限度的纠正，事实上承认了人民币有内在的上涨需要。

央行上述改革组合拳的推出，解决了人民币的价格方向——让银行间外汇市场自主作出选择的结果不言自明，同时也解决了这个趋势通道的方式（斜率），也就是说每天上下0.3%的限幅使得人民币升值将在一个较长周期后实现。显然在这样一个周期中，期待直线还不如期待波浪式上升，因为短线的投机套利资金在一定获利后会抛售套现，这样上升的周期可以更加漫长——政府对于这样一种不算激烈的回归应该更加接受。

改革使得人民币的新趋势开始，但是在趋势进行到什么位置，政府会出牌宣布暂停，我们现在还无从得。，其实这也为政府观望和试水性质的本次改革打下了注脚。这样一种不确定性，也为国内产业资本调整结构、投机资本寻找空间和进出口商调整步调增加了挑战和机遇。

中国有理由寻求一些补偿

人民币问题是政治问题还是经济问题，并不象很多人了解的那样，是彼此割裂的两个部分。因为中国这一汇率改革举措，外方可以认为获得了中国在政治和经济上的让步，为此中国有理由寻求对应的补偿。

在中国这样一个大国，就业和稳定不仅仅是经济问题更加是政治问题，所以让人民币汇率减少束缚天马由空的“浮动”，毫无疑问会带来更大的就业压力预期，一些劳动密集企业可能倒闭将直接扩大社会流动人口规模和不稳定因素，也会增加其他方面的就业压力。为此，中国即使通过政府调控扩大就业规模、改善就业结构、减少劳资对立，但是肯定有一些无法应付的压力，需要通过其他举措来舒缓，比如国内产业升级以及劳动力的知识升级、加大国外市场开辟粒度和打破对中国不利的国际间贸易壁垒，以及一些国家不再为中国的人民币问题唠叨不休，等等。

汇率改革虽然开始了小幅的放松，但是其空前性不容忽视，中国对外作出让步是一个事实，在就业和GDP增长两个方面面临全新的形势。所以，仅仅让老外“不吱声”还不能够算获得让步的补偿，更加积极和有想象力的对策，比如，按照反向的思考原则，怎么样从美国的知识产权问题、农产品补贴问题、反倾销问题和美元地位等方面考虑获得一些好处。即使对于世界银行、WTO组织等国际经济机构，也有必要让他们明白中国的付出和代价。

做好准备与国际热钱战斗

人民币升值的方向一旦确立，即使有0.3%的限制，也不可能冲消国外游资和热钱对购买中国资的兴趣，房产、股票、企业甚至不良债权等各种资产，都会在短期内成为外资的热门目标。风险资产的未来相对收益决定于宏观经济的长期发展方向，中国目前增长的动力虽然更多来自于国外市场，但是飞速行驶的列车即使急刹也不可能骤停，中国经济经济增长对很多人来说不是一个问题，他们会认为自己的资本越早进入中国越加有利，过去一段时间很多外资对上海高档房产的囤积性购买就是出于这样一种思维。而人民币汇率浮动揭开了中国资产价值回归的盖子，他们的热情会加大很多。

政府目前面临国内金融体系的诸多麻烦，资本市场形势也不乐观，宏观经济调控的结果在通缩和通胀间危险的徘徊，产业布局不平衡的问题也很严重，同时中国还面对经济增长模式对外依赖过高的问题，以及巨大的外汇储备的维持成本，所以接踵而至的国际热钱通过或明或暗的渠道进入中国，会增加国内调控的难度和宏观信息失真，也会增加政府调控经济的复杂性。

为此，无论在资本市场还是金融体系、外贸进出口等领域的制度制定，都将面临国际热钱的挑战，对此不可忽视。就资本市场而言，表面上从QFII规模看影响不很大，但是谁知道还有多少隐身的热钱进入了股市？就金融机构现状而言，虽然执行浮动汇率会增加自己的“资产魅力”，但是也不可能所有的银行一下子全部在海外上市，同时通货膨胀的压力也在显现；对于外贸出口而言，交易的热情会增加，同步也带来更大的交易风险，进出口的很多兴奋点也可能带来潜在的损失。

在国内宏观调控的主战场之一的房产领域，作为大宗投资的重要理想选择，国内一些发达城市的房产市场应该会受到国际热钱的进一步冲击，对中国的房地产调控带来新的课题。一方面政府在投资和土地供给领域希望有理想的压缩，一方面房产的“国际性”需求在冲淡国内消费预期下降影响的同时，也冲淡了前者的政府调控，需求还将刺激投资加热。

汇率改革带来经济增长减缓的压力

中国每年经济增长的一半以上依靠对外出口，产品和行业结构的不平衡、产品价值构成的不平衡、出口地区的不平衡一直困扰外贸增长和经济发展的大局，现在政府通过上述改革显示了直面自身结构性问题的决心，同时也展示了寻求突破的技巧性和稳健性，从技术角度看可以增加人们对于政府执政能力的一些信心。

但是决定中国经济发展方向的很多结构性矛盾，由市场、劳动力和资本结构、消费、就业等因素综合决定，政府政策制定和执行必须顺应和充分考虑市场和经济规律的根本性作用：人民币升值趋势的形成对外向型经济的规模性抑制作用还是会坚决的体现出来。

政府希望通过渐进式的相对软着陆实现与国际汇率机制的接轨，也是为寻求更多的时间和空间，让国民经济适应这样一个巨大的变迁。在逐步适应的过程中，很多行业和领域会崛起，同样也会有消沉和灭亡，但是国民经济的各部门、各单位是否从中迅速的实现战略和思路的自我调整，决定了他们是否从新的汇率机制中获得应有的利益，即使有政府保护，这个过程也是有时间压力的。

在人民币事实上将到来的升值通道面前，中国以外向出口为的导向的经济增长模式必须尽快作出调整，通过社会结构、资本结构和产业结构、技术结构等方面的结构性调整，抵消各方面的压力。在这里，最需要防止的是，无视汇率机制变革带来的新情况、新压力，误解“可持续发展”的本意，企图通过行政手段维持原有的增长率，即使力不能及也不自量力的强行推进，这样对于中国经济生态和持续发展能力都将产生很大伤害。

QQ:3436188

（如没有QQ只有MSN的朋友，请加：[email protected]）

更多随笔请到个人博客：https://shunfeng.blogchina.com/

作者：顺风在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

相关主题
[原创]也谈人民币汇率问题	海归主坛	2008-11-13 周四, 21:00
史蒂芬-罗奇谈人民币汇率 ZT	海归论坛	2003-10-10 周五, 19:45
汇率改革：人民币汇率主要看欧元贬值速度，我认为现在不会放开涨，即便如此出口...	海归主坛	2010-6-20 周日, 10:23
（2009.02.10）张五常：人民币汇率的科学观	海归主坛	2009-2-10 周二, 11:39
[转帖]人民币汇率之争与美元保卫战---顺带再谈谈上海楼市	海归论坛	2006-4-22 周六, 04:28
ZT 主题：人民币汇率与经济学家盲点	海归论坛	2005-7-23 周六, 09:36
温相：均衡改革汇率人民币汇率逐步放开	海归论坛	2004-10-09 周六, 08:51
[原创] 量子沙盘人工智能预测人民币汇率将贬值反转！关系到每个人！	海归商务	2018-1-22 周一, 00:19

返回顶端

综合述评：谈人民币汇率形成机制改革 -- 顺风 - (4684 Byte) 2005-7-25 周一, 21:08 (788 reads)

显示文章:

海归论坛首页 -> 海归商务焦点讨论 | 精华区 | 嘉宾沙龙 | 白领丽人沙龙

所有的时间均为北京时间

您不能在本论坛发表新主题, 不能回复主题, 不能编辑自己的文章, 不能删除自己的文章, 不能发表投票, 您 不可以 发表活动帖子在本论坛, 不能添加附件不能下载文件,

热门标签

更多...

论坛精华荟萃

更多...

博客热门文章

更多...