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投行系列：时代华纳VS索尼米高梅花落谁家?（转贴）

安普若
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标题: 投行系列：时代华纳VS索尼米高梅花落谁家?（转贴） (1110 reads) 时间: 2004-7-03 周六, 09:53

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

时代华纳VS索尼米高梅花落谁家?

作者：采臣 2004-7-3 1:19:24

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导言：近日发表的《商业周刊》指出，现在看来，在拥有了哥伦比亚和Tristar等制片公司之后，索尼有可能将米高梅也收揽到其影业帝国旗下。有消息灵通人士称，索尼就此事与米高梅已进行了长达两个月的深度沟通。而索尼早已准备好了一串融资人来支持它50亿美元的出价。

然而时代华纳跑了出来。6月29日《华尔街时报》报道，这个媒体娱乐业巨人也在一周前提交了一份大约47亿美金的出价。有关人士指出，米高梅和索尼的联姻又将出现悬念。

现在说这场争夺战谁会赢还为时过早。沟通的过程至少还要持续几个礼拜，而且有报道说GE的全国广播公司（NBC）也有可能加入到出价的行列中来。但恐怕时代华纳的出价是不可避免的。为什么？因为时代华纳这个影业帝国终于从与美国在线的痛苦并购中恢复出来重新披上了战甲，而与索尼同时站到搏击场上，它仍具有一定优势。

时代华纳最大的优势在于可用股票置换解决大部分的支付。有消息称拥有米高梅74%股权的投资人Kirk Kerkorian表示，虽然与美国在线并购之后时代华纳遇到了逆境，但他相信时代华纳的首席执行官Richard Parsons有能力力挽狂澜。

这也是为什么他将愿意将米高梅的股份以每股11.50美元的价格卖给时代华纳的原因——而时代华纳只需按这个价格支付股票就可。这样只要股票有任何升值，Kerkorian就能获益，而且还能避免现金交易带来的税务问题。

而索尼，由于近年来它在消费电子行业不大顺利，因此光凭自己的力量还不足以支付收购米高梅的金额。索尼已经找好了竞购伙伴——比如投行瑞士信贷第一波士顿（Credit Suisse First Boston）以及私募投资公司Providence Equity Partners和Texas Pacific Group，他们组成了一个以索尼为首的竞购集团。然而这些投资者分担的不仅仅是支出，同时也将改变此交易的结构，收购米高梅的19亿美元不能体现在索尼的资产负债表上。他们总共为并购米高梅提供约每股13美元的现金。

尽管这些融资方的帮助可以协助索尼达成此交易，然而作为一个长期战略投资人，索尼的兴趣和这些融资方毕竟不大一样。因此在索尼与米高梅谈判的同时，它也在进行着同自己竞购集团内部的沟通。投资公司Providence和 Texas Pacific希望索尼能在几年内把米高梅完全买过来——而且还得是个好价钱。但给合并后的影业公司增加价值一般来说非常困难，而且也容易导致纷争。这也是索尼收购米高梅一事几周来形成拉锯局势所在。

索尼的内部问题使得时代华纳有了一个好的开局。毫无疑问时代华纳想要拥有米高梅，一旦它买入了米高梅，它的这个加法将使其占据45%的好莱坞影片库市场，这个数字甚至大于索尼购并米高梅的份额——约40％。

米高梅的影片库里几乎涵盖了所有时期流行的影片，包括007系列。这一项几乎就可以保证一笔稳定的现金流。米高梅同时还了解如何用低成本制造流行影片的手段和方法。这方面它也能为时代华纳的豪赌型投资——比如哈利波特系列——作个补充。

即使在流通市场上，好像时代华纳也更胜一筹。时代华纳的股价正在攀升，而美元的贬值使得索尼的价值看起来不那么具有吸引力了。

然而索尼仍未败北，与竞购伙伴的分歧虽然看起来比较复杂，但是是可以解决的。有消息称经过几个礼拜的谈判他们已经得到了协调。但他们必须尽快解决这些内部问题。

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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