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中国公司海外上市系列:赴美上市:时间会证明一切(转帖)
安普若
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头衔: 海归元勋
声望: 大师
性别:
加入时间: 2004/02/21
文章: 26038
来自: 中国美国的飞机上
海归分: 4196257
标题:
中国公司海外上市系列:赴美上市:时间会证明一切(转帖)
(2327 reads)
时间:
2011-5-06 周五, 10:45
作者:
安普若
在
海归商务
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
赴美上市:时间会证明一切
发布时间:2011-04-18 16:32:46
2010 年,中国企业集体扎堆赴美上市,却接二连三遭投资者集体诉讼或被退市。美国市场上市门槛虽低,但监管很严,非优秀企业赴美上市还要三思
2010 年 12 月 8 日,当当网和优酷网同时登陆纽约证券交易所。就在同一周,6 家大陆企业和 1 家台湾企业也赴美上市,成为中国企业赴美上市“史上最忙的一周”。
但是,这个数据还不是最令人震惊的,据记者了解,截至 2010 年 12 月 10 日,2010 年有 39 家中国企业去美国上市。 这个数字已经超过 2007 年的历史最高纪录,在 2010 年美国证券市场 IPO 总数中,中国企业占近 25%。
低门槛吸引企业赴美上市
中国企业赴美上市并不是什么新鲜事儿。早在 1996 年,广深铁路的 ADR便在纽约证券交易所上市,成为中国内地第一家在美国上市的企业。
之后的十五年当中,中国企业特别是中国民营企业赴美上市的格外多。北京证监局原局长、现中国资本市场学院筹备委员会主任张新文认为,越来越多的中国企业放弃内地资本市场,选择赴美上市,主要有两方面原因:一方面,中国经济增长强劲,在金融危机中率先复苏并再次保持经济高增长,使得国际投资者普遍看好中国企业的成长性和市场潜力。另一方面,金融危机后, 国际投资者积极布局中国企业,扶持了一些中国企业赴美上市。
张新文强调,还有五大因素也促使了中国企业赴美上市:
第一,赴美上市的中国企业大都是民营企业,它们对内地上市渠道和业务不太熟悉。与此同时,海外的各大交易所都盯着中国潜在的上市资源,频繁来到中国“游说”中国企业。
第二,一些中国企业在内地有逃税、漏税等行为,甚至存在违法经营的情况,这类企业如果在内地上市很容易露出马脚给自己找麻烦。但美国不会追究中国企业之前的问题,大都采取宽进的方式,上市门槛较低。
第三,能够在海外上市的中国企业,未必符合内地的上市条件。内地上市条件一般都要符合主板的上市要求,即使是创业板上市条件也比国外的创业板要高。
第四,美国拥有健全的资本市场,体系庞大、条块结合、功能完备、层次多样。既有纽约证券交易所、美国证券交易所、 纳斯达克证券交易所这样统一、集中的全国性市场,又有太平洋、中西、波士顿、费城这样的区域性交易场所。还有一些像美国场外柜台交易系统和粉单市场这样的场外交易市场。这种多层次的市场体系是中国内地市场所不具备的。
第五,内地市场对很多行业不太认同,比如互联网、存储等领域。这类企业虽然属于高科技产业,但同样属于虚拟经济范畴, 一些网站虽拥有很高的点击率,公司却处于亏损状态,而美国的证券市场对科技型企业的估值比较高。
记者从优酷网招股说明书中获悉,优酷网 2010 年第三季度亏损 5312 万元,如果按照内地创业板的上市条件,优酷网这样的经营状况显然是不符合上市条件的。
站在企业的角度,记者简单回忆了一下近几年采访过的赴美上市企业,大都将赴美上市的理由归结为“赢得国际市场认同、 提高全球知名度”。的确,内地企业赴海外上市,一般都会有全球路演,一圈跑下来,很多公司在获得国际资本市场认可的同时, 也会获得一次“广而告知”的机会。
快进意味着快出
对于中国企业而言,“门槛低、上市快”是赴美上市看得见摸得着的优势。殊不知,也正是这样的“快进”模式造成了上市公司质量的良莠不齐,从而为企业日后的“快出”留下了隐患。
2010 年 12 月 11 日,在美国上市一个多月的麦考林连续遭到 5 起美国投资者集体诉讼,起诉内容大致相同,均称麦考林违反了美国《1933 年证券法》,未能正确披露与 IPO 相关的登记声明和招股书,以及未在 IPO 之前展开充分的尽职调查。此后, 麦考林股价出现暴跌,一度跌幅达 50%。
麦考林在美遭集体诉讼并非个案。光是 2010 年美国 162 起证券诉讼官司中,涉及中国公司达 5.5%。这些公司被起诉的主要原因是:在 IPO 之后发布的财务状况与招股说明书中的财务状况显著不同,这导致了公司股价下跌和投资者的损失。
细数一下 2009 年赴美上市的中国企业不难发现,公司质量良莠不齐,既有优酷、当当这样受关注度很高的老牌公司,也有中华水电、联合信息这类之前闻所未闻的“新新人类”;既有搜房、易车这样的互联网行业代表,也有乡村基、尚华制药这样的传统行业公司;既有被美国投资者熟悉的中国亚马逊,也有连中国人自己都看不上眼的山寨公司杭州斯凯……
2010 年 12 月 3 日,绿诺科技收到美国证交会退市通知,理由是其向美国证交会递交的 2009 年年报营收与向中国审计机构递交的 1100 万美元营收严重不符,从而涉嫌财务造假被勒令退市。
被退市的在美上市的中国企业不止绿诺科技一家。2010 年 4 月,福麒国际接到纳斯达克第一份通知,警告其尽快修改财报。随后,5 月份又遭遇第二次点名,催促其尽快提交修改后财报。进入 8、9 月,纳斯达克传票不断,并警告福麒国际若不提交财报将勒令其退市。面对纳斯达克的不断催促和警告,福麒国际却一再推迟时间,最终在 2010 年 9 月 30 日,福麒国际因未能及时提交财报,接到纳斯达克的退市通知,股价大跌。
2010 年 10 月 14 日,同心国际因为不能及时提交年报,被纳斯达克勒令退市,股价暴跌,并转至粉单市场交易。
除了被勒令退市外,2010 年也有部分中国企业选择以“私有化”理由退市,比如大连傅氏、同济堂、泰富电气和中能集团。大家都知道,企业选择私有化退市的原因大致有二:一是平均成交量偏小、市盈率偏低、股价长期表现低迷,无法得到足够的融资;二是由于需要维持较高的上市成本,并面临美国各界的严密监管和审查,公司估值整体得不到美国市场和投资者的认可。
在纳斯达克市场上流行着这样一句话:“任何公司都能上市,但时间会证明一切。”
上市不是终极目标
“企业在美国上市很容易,但上市公司的日子并没有想象中的那么好过。”张新文告诉记者,“美国资本市场或许会给企业提供很多丰厚的条件,但前提是企业必须优秀,企业只有足够优秀,才能在市场上融资;企业的业绩足够好,发展足够快, 投资者才会给你好的估值。否则,严格的监管制度反而会让企业走向困境。”
据记者了解,美国证券市场对上市公司信息披露有严格的要求,最典型的是财务报表要求:一年至少要披露 5 次财务数据, 这对上市公司的财务管理提出了更高的要求。
更重要的是,与中国内地市场相比,美国的监督环境更为苛刻,不仅仅是美国证券交易委员会的监管,美国资本市场的监督还延伸至证券交易所、审计机构、律法机构、媒体、个人投资者?基本上是全民监督。
上市公司稍有不对劲的地方,谁都能站出来质疑上市公司,上市公司一旦被确认违规,将会面临投资者集体诉讼,这些诉讼的赔偿金额也会很大。
上市公司如果不能很好地处理这些问题,最终面临的将是股价暴跌甚至退市的风险,这与此前企业兴致勃勃去美国上市的场景形成很大的反差。
对此,张新文奉劝赴美上市的中国企业,“符合在中国上市条件的企业还是尽量在中国上市,不符合条件的企业再考虑选择境外上市。对于将赴美上市的企业,我建议提前排除可能存在的财务等问题,提前预防。一旦产生危机,及时沟通对企业极其重要。同时,去海外上市的企业要在经营发展上有一个很好的规划,要做好充分的心理准备,尤其是要诚实守信。”
采访最后,张新文表示,赴美上市的企业还需要摆正心态,“上市仅是一个新的开始,而不应把它视为一个终极目标”。
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安普若
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