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#1: 中国企业债券崭露头角(zt) (763 reads) 作者: 翠花, 来自: 2000

时间: 2004-4-10 周六, 15:20
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作者：翠花在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

中国企业债券崭露头角
马利德(Richard McGregor)报道
2004年2月17日星期二出版

中国的信贷扩张一向主要受本国银行贷款驱动，现在却准备转向新兴的企业债券市场。

中国国务院已发布正式政策文件，承诺支持包括企业债券在内的资本市场的改革和发展。

有人认为，这份文件不过是个良好意愿的声明。但在中国，该文件对包括国内债券在内的资本市场的发展给予了期待已久的政策支持。

香港一家全球投资银行固定收益部的主管说：“我认为，企业债券市场将出现爆炸性增长。”这位主管要求匿名。

在中国，企业债券增长一直相对较快。虽然起点低，但从2000年到2003年，国内发行的人民币债券总额增加了6倍。

2000年，中国共发行了价值89亿人民币的债券，2001年为245亿，2002年325亿，去年则达到452亿。

不过，中国的分析师说，对这些数字要慎重看待，因为这其中还包括了市政债券。

上海国泰君安证券的固定收益证券部经理Zhou Li说：“中国的企业债券与西方国家大相径庭，发行者常常不是有限责任公司。”

可即使有此告诫，除了中央政府再次给予的政策支持外，仍有众多理由相信，今年债券发行总量将继续增长。

各银行将不再拘泥于直接贷款，而会实现业务形式多样化，参与债券承销。

保险公司等机构投资者的发展壮大意味着，对固定收益债券的需求将增大。另外，本土公司也认识到，把发行债券与其他信贷形式结合起来是有好处的。

香港的那位分析师说：“中国越来越多的首席财务官在公司资本结构分析方面变得越来越精明。”

尽管如此，即便有一些对增长的干扰正被消除，严重的政治和官僚障碍仍抑制着债券市场的飞速扩展。

多头审批程序仍然烦琐，可能要涉及到4个不同的最高机构。所有的债券发行都必须得到国家发展和改革委员会以及中国人民银行的批准，前者是北京的主要经济政策管理机关，后者则是制定利率的央行。

对于上市公司，它们还需要得到市场监管者——中国证监会的批准，以及金融机构的监管机关——中国银监会的认可。

最重要的机构是国家发展和改革委员会。同中央政府的大多数部委一样，该委员会因担心出现债务无法偿还的现象，一直故意拖延开发债券市场。

该委员会的官员经常说，他们的主要职责是保护债券持有人，而非发展资本市场。

中国缺乏富有经验的信用评级机构，它们的评估对市场无足轻重，这束缚了国家发展和改革委员会的手脚。除了勉强维持的惠誉评级以外，诸如穆迪投资服务公司和标准普尔等最可靠的外国评级机构，都还未获准在中国营业。

周先生说：“风险问题妨碍了市场的发展。”

尽管债券市场发展不像某些市场那样强劲，但周先生说，政府鼓励债券交易市场的发展，这将产生新的促进作用。

摩根士丹利、巴黎银行和里昂证券等3家外国银行已在中国组建了合资机构，从而可以参与市场活动，高盛和花旗集团等其他银行也正在想办法效仿它们。

香港那位分析师说：“我想，5年后中国的企业债券市场规模在亚洲将仅次于日本，而且最终将超过日本。”

译者/安娜

作者：翠花在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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