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主题: 人民币贬值——>刺激出口增加(制造业危机软着陆）、促使资金外逃、导致外资收购中国企业更容易。何去何从？

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人民币贬值——>刺激出口增加(制造业危机软着陆）、促使资金外逃、导致外资收购中国企业更容易。何去何从？

tutu
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标题: 人民币贬值——>刺激出口增加(制造业危机软着陆）、促使资金外逃、导致外资收购中国企业更容易。何去何从？ (3762 reads) 时间: 2008-12-02 周二, 10:01

作者：tutu 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

ZT
内地受到金融海啸打击愈来愈大，经济急转直下，人民币已到不能不贬值的地步，人民币兑美元单日急跌百分之零点七，创零五年七月汇率改革以来最大跌幅，而一年期人民币远汇期货价更录得五年最大跌幅，低见七点七二五，预期一年后人民币兑美元贬值百分之五点三，人民币转炒贬值下，港股又有难了，突然多了一个利淡因素。

事到如今，大幅减息与降低银行存款准备金率，不能即时产生刺激经济的作用，最直接的方法莫过于将人民币适度贬值，人民币兑美元昨日收报六点八八四八，较上周五收市价，急挫五零二点子，跌幅达到百分之零点七三，意味人民币过去三年升值之路结束，开始掉头向下，以应对国际经济形势的变化。

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根据中国外汇交易中心日前公布的数据，昨日(在12月1日)，离岸市场人民币/美元一年期非交割(NDF)汇率报价为7.225，也反映了市场对此的预期。，意味着人们预期未来一年人民币对美元将小幅贬值。

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作为一种衍生金融工具，人民币无本金交割远期合约（NDF, Non-deliverable Forwards）主要用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币开展离岸交易，与传统外汇远期合约最大的区别在于，到期只交收协议汇率与实际汇率的差额，不用交割本金。和人民币即期汇率相比，NDF通常被用来衡量海外市场对人民币升值的预期，不过，与现汇市场相比，NDF市场流动性较差，而且由于参与者较少，行情很容易出现巨幅波动，因此，实际的代表意义非常有限。

ZT
因为美元通过我国的储备体系和外汇结算体系将“脚”伸入到我经济体系内部，故而美元的持续贬值相当于美国政府将通货膨胀输出到我国，由于国家储备体系和国际结算体系的原因，我国就成为被动的通货膨胀输入国。因此，人民币对美元升值的直接后果是国内通货膨胀的加剧，这就是货币对外对内出现矛盾现象的内在统一逻辑。

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记者采访了社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉。

　　对于周一出现的人民币兑美元汇率的变化，一个观点是，央行上周大力度的降息导致了人民币对美元汇率的波动。对此刘煜辉并不认同。他认为，周一人民币对美元汇率出现较大跌幅，与美元和日元近日的急升有关，就在周一晚上，美元、日元还上升了近两个百分点。

　　刘煜辉分析，今年9月份全球最大金融机构之一的雷曼出事之后，由于避险效应，出现了对美元的需求，导致了美元兑其他货币的汇率上升。在此后的两个月内，美元兑欧元汇率上升了22％。而人民币从9月份开始，从盯住一篮子货币转为盯住美元。由此我们看到，其他国家货币兑美元贬值很多，但人民币兑美元一直在6．8至6．85之间徘徊。实际上，这反映出人民币的有效汇率在急升——人民币兑其他国家货币在上升。

　　“在全球出现经济衰退时，人民币有效汇率的急升对外贸部门打击很大。”刘煜辉说。

　　他表示，人民币贬值对出口有一定好处。但好处有多大还有待观察。从目前看，人民币贬值对外贸部门未必能够起到很大作用。“全球陷入深度衰退，特别是欧洲和日本经济下滑较大，人民币贬值对出口的刺激作用有限”。

　　但人民币贬值的另一个效应值得关注。刘煜辉提到，人民币贬值会加剧资本外逃。毫无疑问，这将会对包括股票、地产在内的人民币资产价格构成更大压力。

　　为此，刘煜辉认为，未来人民币汇率政策将会在出口和资本外逃之间权衡。

　　他判断，大幅启动人民币贬值的可能性不大，除非中国外贸部门出现了硬着陆。否则，人民币兑美元处于偏弱的状态会持续。

　　如果人民币盯住美元，美元未来走势又会如何？刘煜辉分析，近期美元走强的主要原因是，全球市场动荡，出于避险考虑，产生了美元需求。但从中长期看，美元向下的压力非常大。他透露，有关机构估算，出于避险需求，2009年将会产生1万亿的美元需求。这对美国发债，特别是低利率发债有好处。

　　“一旦这个过程过去，明年第三季度过后，美国国债发债高峰过去，大量流动性注入金融体系中，市场流动性平缓之后，美元会有较强的压力。”刘煜辉如此判断。

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人民币开始贬值？
作者：英国《金融时报》中文网经济事务评论员吴铮 2008-12-02

昨天(12月1日)，中国银行间外汇市场人民币/美元汇率下跌0.73%至6.8848，创2005年7月汇率改革以来的最大单日跌幅。今年下半年，人民币 /美元汇率一改此前加速升值的趋势，在6.8的水平上止步不前。昨日的急跌已将8月后的升幅全部回吐。在国际金融危机恶化，出口持续放缓的形势下，人民币是否会一改延续3年的升值趋势，进入一个贬值周期？

目前断言人民币将贬值还为时尚早。虽然8月以来，人民币/美元汇率原地踏步，但美元却在过去几个月中连续大幅走强，衡量美元对一揽子货币价格的美元指数上涨逾15%。受此影响，人民币对欧元、英镑、澳元等币种都出现了显著升值。因此，用贸易加权汇率衡量，目前人民币汇率仍然处在升值区间。

中国近期发出的政策信号，也不应被忽视。11月中国采购经理人指数(PMI)从10月的44.6下滑至38.8，为有史以来最大月度跌幅，显示制造业景气水平正在快速下滑。而出口需求不足正是造成中国工业增速下降的重要原因。出口企业陷入困境，众多沿海省份的地方经济、税收和就业因此面临严峻压力。上周五的政治局会议上，中共中央总书记胡锦涛提出保持经济增长是对中国共产党执政能力的考验。央行官员此前多次暗示，可能动用汇率手段刺激经济增长。

名义上，人民币汇率在2005年7月后已经由市场决定，但中国央行(包括下属的外汇管理局)仍是中国外汇市场最大的买家。央行买入美元的意愿还是确定当日人民币/美元汇率中间价的决定性因素。提高出口退税率，延缓人民币升值步伐在短期内是扶持出口企业的有效手段。中国近期的宏观政策取向也支持了这一看法。在未来一段时间，人民币/美元汇率出现一定幅度的贬值，是完全可能的。昨日，离岸市场人民币/美元一年期非交割(NDF)汇率报价为7.225，也反映了市场对此的预期。

尽管出口下滑，但中国10月的贸易顺差仍然创出新高，外汇储备依然高速增长，2009年很能突破2万亿美元。除非中国经济的基本面发生重大变化，在当前条件下，人民币汇率出现持续、大幅度贬值的可能性很小。而且，这一选择也得不偿失。

首先，美国经济深陷危机，仅靠汇率贬值并不能从根本上扭转外需不足的局面；其次，央行干预人民币汇率的副产品——巨额美元储备承受着严重的贬值压力。随着美国政府赤字的大幅攀升，美元的长期基本面将继续恶化；再次，奥巴马即将就任美国总统，基于民主党和工会的传统联系，和他此前的贸易保护主义言论，中国若允许人民币大幅贬值，很可能引发美国方面的反弹，导致中美之间的摩擦。中国经济未来的希望仍在国内市场，实现增长方式转变和产业结构调整才是当务之急。这也是人民币汇率改革的初衷。

联系作者：[email protected]

作者：tutu 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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